• Quels sont les principes de gestion qui président à vos investissements dans le fonds Richelieu spécial ?

  Gérard Augustin-Normand* : « La gestion du fonds Richelieu Spécial (co-géré avec Nathalie Pelras) s'inscrit dans la stratégie de l'ensemble de Richelieu Finance, à savoir la gestion dite « value ». Nous choisissons une valeur en fonction de ses caractéristiques propres, c'est une sélection de « stock-picker » (valeur par valeur) qui s'oppose à la gestion indicielle. Notre approche est donc active et sélective. Nous recherchons des titres sous-évalués et, dans le cadre de Richelieu Spécial, nous portons un intérêt particulier aux valeurs susceptibles de faire l'objet d'opérations financières (OPA, OPR, OPE). »
  

• Quels sont vos trois principales lignes ?

  G. A-N. : « Il s'agit des titres participatifs de Renault, de Club Méditerranée et Guyenne et Gascogne. Les premiers offrent un rendement attrayant de près de 4% et pourraient faire l'objet à moyen-long terme d'une nouvelle offre de rachat proposée par Renault. Club Méditerranée nous paraît clairement sous-valorisé eu égard à sa valeur d'entreprise mais aussi aux bases de valorisation qui ont servi au rachat effectué par Accor, à savoir 45 euros plus un éventuel bonus. Nous avons d'ailleurs franchi le seuil des 5% du capital de la société. Nous détenons également plus de 5% des parts de Guyenne et Gascogne. Nous considérons notamment que ce franchisé de Carrefour dans le sud-ouest et en Espagne pourrait faire l'objet un jour ou l'autre d'une offre de rachat. La société affiche de plus un bilan très sain et n'est pas endettée. »
  

• Les marchés ont été mobilisés cet été par l'envolée des prix du pétrole. Cette hausse a-t-elle modifié d'une manière ou d'une autre votre stratégie ?

  G. A-N. : « Nous avons rien changé à notre exposition aux valeurs pétrolières qui s'élève actuellement à 15% de l'ensemble du portefeuille de Richelieu Finances avec trois titres : Esso, Total et Elf Aquitaine. En revanche, nous avons profité de la sanction du marché qui a touché les valeurs sensibles au variation du pétrole pour nous renforcer sur l'une d'entre elles, Air France. Ceci est un bon exemple de notre méthode de gestion qui se veut « contrariante » par rapport aux humeurs du marché. »
  

Propos recueillis par J-F. Eyraud

* Gérard Augustin-Normand. Est gérant et président de Richelieu Finance qu'il a créé en 1985 après avoir été agent de change. Il gère le fonds Richelieu Spécial avec Nathalie Pelras.